Nach einer turbulenten Woche kam mir während des Investorengesprächs von AT&T am Donnerstag der Gedanke: Was wäre, wenn John Stankey auf der Gewinnerseite der Streaming-Kriege landen würde?

Netflix hat am Dienstag mit einem Ergebnisbericht einen Sturzflug hingelegt, der bewies, dass es das Gesetz der Schwerkraft nicht für immer aussetzen konnte. Der stetige Anstieg der Netflix-Abonnentengewinne musste irgendwann aufhören, und das war irgendwann im ersten Quartal 2022.

Der Schock, dass die Nachricht von sechsstelligen Verlusten im ersten Quartal und einem prognostizierten siebenstelligen Verlust für das zweite Quartal einen Schlag auf den Aktienkurs von Netflix verursachte. Es versetzte auch der Psyche Hollywoods einen Schlag in Bezug auf das langfristige Versprechen des Streamings und erinnerte daran, wie die Erde im August 2015 bebte, als der damalige Disney-CEO Bob Iger einräumte, dass selbst das mächtige ESPN „einige Abonnentenverluste“ erlitten hatte.

Das wurde der Moment, in dem Hollywood widerwillig anerkennen musste, dass das Abschneiden von Kabeln eine echte Bedrohung darstellte. Wird der große Misserfolg von Netflix schließlich in dem Moment verankert, in dem die Content-Blase platzt? Nur Zeit- und Inhaltsausgaben werden Aufschluss geben.

Das Gefühl der Erleichterung in der Stimme des AT&T-CEO war selbst durch den blechernen Ton des Webcasts kristallklar. Der Telekommunikationsriese freut sich, WarnerMedia im Rückspiegel zu sehen, nachdem er am 8. April die Abspaltungstransaktion mit Discovery abgeschlossen hat.

Die Q1-Ergebnismitteilung von AT&T an die Wall-Street-Analysten ließ sich von den Shakers inspirieren: „Es ist ein Geschenk, einfach zu sein.

Stankey und der Chief Financial Officer von AT&T, Pascal Desroches, verwendeten während des 70-minütigen Gesprächs nicht weniger als acht Mal die Worte „einfach“ und „vereinfacht“, um die neue und verbesserte AT&T-Bilanz zu beschreiben. Der neue Wachstumsfokus des Unternehmens kommt sogar mit praktischer integrierter Alliteration: 5G und Glasfaser.

Es ist nicht schwer zu verstehen, warum Stankey glücklich klang, in der Vergangenheitsform über seine direkte Verantwortung für Warner Bros., HBO und die Turner-Netzwerke zu sprechen. Da die Streaming-Kriege jetzt gleichbedeutend mit den Ausgabenkriegen sind, hat AT&T gerade 55 Milliarden Dollar an Schulden und eine Tonne Wettbewerbsdruck und Gegenwind in den Bereichen Medien und Unterhaltung abgebaut. Und es bekam eine Schiffsladung Bargeld zurück, plus eine Mehrheit des Eigenkapitals an der Nachfolgefirma.

Die Verantwortung für die Finanzierung des Wachstums von HBO Max liegt nun (größtenteils) außerhalb der Bücher von AT&T. Wenn es David Zaslav, dem unerschrockenen neuen Chef von Warner Bros. Discovery, gelingt, das vergrößerte Unternehmen auf globaler Ebene zum Laufen zu bringen, werden die AT&T-Aktionäre nach oben fließen. Und wenn nicht, hat Stankey, der nichts als ein erfahrener Dealmaker ist, das Beste aus einer schlechten Situation gemacht, um den Schmerz für die Aktionäre von AT&T nach dem wilden Ritt des Telekommunikationsunternehmens in den Medien zu lindern.

„Mit dem Abschluss der WarnerMedia-Transaktion erhielt AT&T 40,4 Milliarden US-Dollar in bar und WarnerMedias Einbehalt bestimmter bestehender Schulden. Darüber hinaus erhielten die AT&T-Aktionäre 1,7 Milliarden Aktien von Warner Bros. Discovery, was 71 % des neuen Unternehmens entspricht“, betonte Stankey. „Diese Transaktion stärkt unsere Bilanz erheblich und verschafft uns finanzielle Flexibilität für die Zukunft. Wir haben jetzt einen vereinfachten Rahmen für die Kapitalallokation.“

Sicherlich hat AT&T mit den unzeitgemäßen Käufen von DirecTV (für 48 Milliarden US-Dollar) im Jahr 2015 und Time Warner (für 84,5 Milliarden US-Dollar) im Jahr 2018 einen rauchenden Krater in seiner Bilanz geschaffen. TW-Fusion für die mehr als fünf Jahre unglückliche Ehe, die mit der ursprünglichen Übernahmevereinbarung im Oktober 2016 begann. (Der endgültige Preis für AT&T muss auch die ungezählten Millionen beinhalten, die es ausgegeben hat, um sich gegen die weltfremde Kartellklage des Justizministeriums durchzusetzen.)

Am Donnerstag leitete Stankey zum letzten Mal die Offenlegung der Abonnentenzahlen von HBO Max – und sie waren glaubwürdig mit einem Gewinn von 3 Millionen gegenüber dem vierten Quartal, der weltweit insgesamt 76,8 Millionen erreichte. Stunden nach seiner Rede zog David Zaslav, der neue Leiter von Warner Bros. Discovery, weniger als 30 Tage nach seinem Start in den letzten Wochen der Amtszeit des vorherigen WarnerMedia-Regimes den Stecker des Nischen-Streamers CNN+. Verbuchen Sie es mit Fusionswahn.

Die Zahlen von HBO Max sahen im Vergleich zum Einbruch von Netflix geradezu stark aus. Warum also klang der AT&T-Chef noch glücklicher, in granularen Begriffen über AT&Ts Stellung im Telekommunikations- und drahtlosen „Flow Share“ und dergleichen zu sprechen? Die Antwort scheint ziemlich einfach.