Das Tempo, in dem neue milliardenschwere Startups geprägt werden befindet sich im freien Fall.

Angesichts dessen, was wir kürzlich über den Late-Stage-Finanzierungsmarkt gesehen haben, sollten wir nicht schockiert sein. Während sich die Dollars in der Spätphase zurückziehen und Kapital in Megarunden – Geschäfte im Wert von 100 Millionen Dollar oder mehr – serviert wird, verdunstet der Treibstoff, der einst so manche Startup-Rakete in die Bewertungs-Stratosphäre gehoben hat. Es macht Sinn, dass weniger Unternehmen Einhornhöhe erreichen würden.

Ursprünglich wollte ich argumentieren, dass die rückläufigen M&A-Aktivitäten und Börsengänge mit dem Rückgang der Schaffung neuer Einhörner kreuzen, und darauf hinweisen, dass ohne die Möglichkeit zum Ausstieg Natürlich das Tempo, mit dem neue Einhörner geschaffen wurden, würde sinken. Wenn Papiermarken nicht flüssig werden, würden Papiermarken weniger wert, richtig?

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Das ist eine zu großzügige Interpretation, denn sie beruht auf der Annahme, dass die in der Vergangenheit geprägten Einhörner tatsächlich das wert waren, was sie angeblich waren.

Sicher, der letzte Venture-Capital-Superzyklus hat wirklich einige echte Einhörner hervorgebracht. Uber ist über 60 Milliarden Dollar wert; Coinbase ist heute Morgen etwas mehr als 16 Milliarden Dollar wert – Sie können andere Namen eingeben. Aber das sind die Ausreißer: Die meisten Einhörner haben keinen Ausgang gefunden, und als der Markt entdeckt, dass die meisten Milliarden-Dollar-Startups nicht natürlich sind, hat sich das in sie fließende Kapital auf ein Rinnsal verlangsamt.

Lassen Sie uns das Argument noch einen Schritt weiterführen: Wenn die meisten Einhörner während des Booms nicht ausgestiegen sind und dies jetzt nicht tun können, da ihre realen Bewertungen unter ihrer letzten privaten Marke liegen (und heute wahrscheinlich unter der 1-Milliarden-Dollar-Schwelle liegen), war das fragliche Startup jemals wirklich ein Einhorn?

Ich würde behaupten, dass die Antwort nein ist. Die meisten Einhörner waren nie das, was sie angeblich waren. Stattdessen erhielten viele Start-ups große Budgets für LARP als Einhörner dank übergroßer Risikokapitalfonds, die wiederum auf einer Kombination aus niedrigen Zinssätzen und einer durch COVID verursachten unruhigen Weltwirtschaft basierten.

Glauben Sie mir nicht? Sehen Sie sich dieses Diagramm an der neue CB Insights Q1 Venture Report: