Jedes Jahr hat Schlagworte, die sich in das Marktlexikon einbetten und in die Erzählung des Tages einfließen. Dieses Jahr war keine Ausnahme.
Freitag, 8. Dezember 2023, 13:42 Uhr
von Mint Asset Management
OpenAI veröffentlichte chatgpt im November letzten Jahres und beflügelte die Fantasie von Investoren über zukünftige Anwendungen der künstlichen Intelligenz und weckte die Begeisterung für die „Magnificent Seven¹“. Mit einer Rallye von 99 %² seit Jahresbeginn hat diese Gruppe von Technologieaktien einen großen Teil der US-amerikanischen (und damit globalen) Aktienmarktgewinne des Jahres generiert. Wenn Technologie aus dem S&P 500-Index herausgenommen wird, sinkt die Rendite von satten +21 % auf nur 3 %³ – ein Beweis dafür, wie viel Schwerstarbeit nur ein Sektor geleistet hat.
Der Mint Diversified Growth Fund hält eine erhebliche Allokation in internationalen Aktien und wir haben von der Rally bei einer Reihe dieser technologieorientierten Namen profitiert. In unserem Portfolio besitzen wir Microsoft, apple und Amazon und konnten mit diesen Beteiligungen starke Gewinne verzeichnen. Unser quantitativer Screening-Prozess in Verbindung mit unserer eher qualitativen Bewertung führt uns zu Namen mit beständigem Gewinnwachstum, und diese Technologienamen passen gut zu dieser Definition. Obwohl es sich nicht um einen Large-Cap-Technologietitel handelt, haben wir auch eine Position in einem anderen Marktfavoriten gehalten. Novo Nordisk verzeichnete in diesem Jahr einen Aufschwung dank seines Hauptprodukts Semaglutid, das unter dem Markennamen Ozempic zur Behandlung von Diabetes eingesetzt wird – ein weiteres wichtiges Schlagwort für 2023, insbesondere in Instagram-Posts von Prominenten!
GLP1⁴ wie Ozempic unterstützen nachweislich die Gewichtsabnahme und gelten nach einer Reihe erfolgreicher Studien als neue Wundermittel gegen Fettleibigkeit. Während wir in unserem Wachstumsfonds von der Position in Novo Nordisk profitiert haben, hat die Extrapolation der Vorteile dieser Medikamente zu einem erheblichen Ausverkauf bei anderen Gesundheitsunternehmen geführt. CSL, eine Kernbeteiligung unseres Australasian Equity Fund, war der Empfänger dieser Aktion.
CSL ist ein australisches Biotechnologieunternehmen mit einer Vielzahl von Produktlinien, darunter Nierendialyse. Der Markt hat dieses Nierendialysegeschäft in der Erwartung abgeschrieben, dass eine schnelle Heilung von Fettleibigkeit einen großen Teil der von ihnen angebotenen Lösungen überflüssig machen würde. Wir glauben, dass ein Großteil dieser Extrapolation übertrieben ist. Ein ähnliches Phänomen trat bei der Einführung von Statinen auf und führte dazu, dass Anleger Gesundheitsunternehmen mit kardiovaskulären Produkten abschrieben. Obwohl Statine ein unverzichtbares Produkt bei der Behandlung von Herz-Kreislauf-Erkrankungen sind, bedeutet dies nicht, dass sie eine sofortige oder vollständige Lösung darstellen. CSL fiel gegenüber seinem Höchststand im Juni um 25 % (eine Kombination aus allgemeiner Marktschwäche und Bedenken hinsichtlich seines Dialysegeschäfts), und wir nutzten diesen Preisrückgang, um unsere Position auszubauen.
Die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft hat viele überrascht und robuste Daten untermauerten das Narrativ in Bezug auf die Zinssätze, dass diese „länger höher“ sein würden. Es ist faszinierend, dass der US-Verbraucherpreisindex Mitte 2022 bei 9,1 % lag und bis Mitte 2023 auf 3 % gefallen war und dennoch die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen im Oktober kurzzeitig die 5 %-Marke durchbrach – deutlich höher als im Jahr 2022. Neuseeländische Regierung Anleihen folgen den Bewegungen der US-Staatsanleihen innerhalb der längerfristigen Marktkomponenten ziemlich genau, und obwohl das inländische Wachstumsbild weniger rosig war als das in den USA, hat sich dies nicht in Bewegungen entlang der Renditekurve niedergeschlagen. Innerhalb der festverzinslichen Komponente unserer diversifizierten Fonds haben wir in Erwartung eines Rückgangs der Inflationsrate eine lange Duration⁵-Position beibehalten. Dieser Rückgang hat stattgefunden, aber da die Renditen stiegen, haben wir bei unseren Anleihen keine Kursgewinne erzielt, sondern lediglich die Rendite unseres Portfolios geerntet. Wir halten an dieser Position fest und gehen davon aus, dass die Konjunkturdaten nachlassen und eine Neubewertung der „höher auf längere Sicht“-Perspektive nach sich ziehen werden. Diese Positionierung scheint endlich Früchte zu tragen – in jüngster Zeit sind die Renditen aufgrund einer niedrigeren Inflation und schwächerer Wirtschaftsdaten aus den USA von ihren jüngsten Höchstständen zurückgegangen. Bedauerlicherweise hat sich unser Aktienindex für inländische neuseeländische Anleger nicht im Einklang mit den US-Märkten erholt. Bis Mitte November war der NZX50-Index seit Jahresbeginn um 2 % gesunken – symptomatisch für unsere defensiveren Eigenschaften und den Mangel an wachstumsstarken Technologietiteln.
Trotz dieses trüben Inlandsmarktumfelds haben wir bei einigen unserer Kernbeteiligungen starke Leistungen erzielt. Infratil ist für uns seit langem eine starke Überzeugungsposition und unsere größte aktive Position im Mint NZ SRI Equity Fund. Im vergangenen Jahr erwarb Infratil eine Beteiligung an Longroad Energy, einem US-amerikanischen Unternehmen für erneuerbare Energien, das Wind- und Solarprojekte entwickelt und verwaltet. Mint war kürzlich in den USA, um die Solarstandorte zu besuchen, und wir glauben weiterhin an das langfristige Wachstum der zugrunde liegenden Vermögenswerte und an die Fähigkeit des Infratil-Managements, Chancen zu erkennen und diese umzusetzen.
Weitere starke Leistungen erzielten unsere Technologietitel Serko, Pushpay und NextDC (in unseren australasiatischen Fonds). Serko ist ein Reisemanagementunternehmen, dessen Joint-Venture-Partnerschaft mit einem Online-Reiseanbieter ein erhebliches Umsatzpotenzial und ein Wachstum des Marktanteils erschlossen hat. Pushpay, das Software für missionsbasierte Organisationen bereitstellt, erhielt Anfang des Jahres ein Übernahmeangebot, das es uns ermöglichte, die Position vollständig mit Gewinn zu verkaufen. NextDC ist ein australischer Rechenzentrumsbetreiber und war in einem für den Sektor nach wie vor schwierigen Umfeld ein Lichtblick in unserem Australasian Property Fund.
Wir haben uns auch darüber gefreut, dass wir bei einigen Titeln, die ein schwieriges Jahr hinter uns haben, untergewichtet geblieben sind. Angesichts des demografischen Profils ihres Kernmarktes (China) und der steigenden Marketingausgaben, die zur Aufrechterhaltung des Marktanteils erforderlich sind, waren wir hinsichtlich der langfristigen Aussichten für a2 Milk vorsichtig. Wir waren auch besorgt über die Gewohnheit von Fletcher Building, jedes Jahr Rückstellungen vorzunehmen, und hatten in der Vergangenheit das Gefühl, dass der Preis das Potenzial für diese häufigen Ertragsanpassungen (sowie ein schwierigeres Immobilienumfeld aufgrund erhöhter Zinssätze) nicht widerspiegelte. Angesichts drohender zusätzlicher Kosten im Zusammenhang mit fehlerhaften Rohren in Australien freuen wir uns, dass wir diesen Namen nur begrenzt kennengelernt haben.
Nächsten Monat werden wir unsere Ansichten zum Jahr 2024 und unsere Marktpositionierung mitteilen. Wir bezweifeln, dass wir die wichtigsten Schlagworte für 2024 erraten können, aber egal. Unser Fokus liegt weiterhin auf der Identifizierung von Qualitätsunternehmen mit starken oder sich verbessernden ESG-Kenntnissen und konstanten Erträgen. Unabhängig davon, was die Märkte bringen, sehen wir darin den besten Mechanismus für unsere Kunden, um langfristiges Kapitalwachstum zu generieren.
¹ Microsoft, Nvidia, Meta, Alphabet (google), Apple, Amazon, Tesla
² Stand 30.11.2023 (BM7T-Index)
³ S&P500 Total Return Index (SPX Index) und S&P 500 ex Technology Total Return Index bis 30. November 2023
⁴ Glucagon-ähnliches Peptid 1
⁵ „Lange Duration“ bedeutet, dass wir empfindlicher auf Zinsbewegungen reagieren als die Benchmark. Diese Positionierung wurde in der Erwartung umgesetzt, dass die Zinsen sinken würden und sich die Anleihepreise gegenläufig zu Zinsen/Renditen entwickeln, was zu Kursgewinnen führt.
Haftungsausschluss: Kirsten Boldarin ist Vertriebsleiterin bei Mint Asset Management Limited. Der obige Artikel dient der Information und stellt keine Anlageberatung dar.
Mint Asset Management ist der Emittent der Mint Asset Management Funds. Laden Sie eine Kopie der Produktoffenlegungserklärung unter herunter mintasset.co.nz
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