Es war bisher ein brutales Jahr für die Wall Street – der Dow ist seit sieben Wochen in Folge in seiner schlechtesten Performance seit 2001 gefallen – und die meisten Medienunternehmen wurden von den anhaltenden Schwankungen stärker getroffen als die breiteren Finanzmärkte.

Die Aktienvolatilität wurde durch eine Reihe besorgniserregender Indikatoren ausgelöst, darunter höhere Zinsen, die darauf abzielen, die steigende Inflation zu dämpfen, sowie Unterbrechungen der Lieferkette, Arbeitskräftemangel und geopolitische Unsicherheit aufgrund des Krieges Russlands in der Ukraine.

Mit Akteuren wie Netflix, Disney, dem neu gegründeten Warner Bros. Discovery und Paramount Global inmitten der Streaming-Kriege gab es einen neuen Reset nach der Pandemie: Investoren prüfen die Wachstumsdynamik und Wirtschaftlichkeit des Video-Streamings genauer. Hollywoods gängige Weisheit war, dass Streaming die Welt verschlingen wird. Aber nachdem Netflix – der Kanarienvogel in der Streaming-Kohlenmine, da es die größte Abonnentenbasis hat – einen Rückgang der Abonnenten im ersten Quartal meldete, fragt sich die Wall Street, ob der Aufwärtstrend so groß ist wie zuvor angenommen.

„Investoren erkennen, dass das Benutzerwachstum angesichts der hohen Kosten, die mit Inhalten, Benutzerakquise und -bindung sowie der globalen Expansion verbunden sind, möglicherweise nicht zu einer attraktiven Rentabilität des Videostreamings führt“, sagt Chris Vollmer, Geschäftsführer des Beratungsunternehmens MediaLink.

Inmitten der Turbulenzen erhielt Paramount einen großen Vertrauensbeweis von Warren Buffett: Die Aktien des Medienkongloms (früher bekannt als ViacomCBS) schossen am 17. Mai um 15 % in die Höhe, nachdem der Milliardär Berkshire Hathaway bekannt gab, dass er Aktien im Wert von mehr als 2 Milliarden US-Dollar angehäuft hatte in den letzten Monaten. Der Buffett-Aufschwung machte die Verluste der Paramount-Aktie für das Jahr rückgängig.

In der Zwischenzeit wurde die Twitter-Aktie von der sich auflösenden Saga der möglichen Übernahme von Elon Musk in Mitleidenschaft gezogen. Zuletzt forderte Musk Beweise vom sozialen Netzwerk, um seine Behauptung zu untermauern, dass weniger als 5 % seiner aktiven Benutzer Spam-Bots oder gefälschte Konten sind – und drohte, dass der 44-Milliarden-Dollar-Deal sonst „nicht vorankommen kann“. Twitter-Aktien schlossen am 17. Mai bei 38,32 $ pro Aktie und wurden 29 % unter Musks vorherigem Übernahmeangebot gehandelt, da die Anleger eine wachsende Wahrscheinlichkeit sehen, dass der Deal scheitern wird.

Seit Jahresbeginn ist der größte Börsenverlierer des Sektors Netflix, einst ein Liebling der Wachstumsaktien, bei dem der Himmel scheinbar die Grenze war. Der Streamer hat seit Anfang des Jahres mehr als zwei Drittel seines Marktwerts verloren – mehr als 180 Milliarden US-Dollar.

Am 17. Mai entließ Netflix 150 Mitarbeiter, hauptsächlich in den USA, um Kosten zu senken. Im Gegensatz zum Verlust von 200.000 Abonnenten von Netflix im Quartal übertraf Disney+ die Schätzungen für das Nutzerwachstum und verzeichnete in den ersten drei Monaten des Jahres 2022 netto 7,9 Millionen. HBO Max und HBO gewannen ebenfalls an Boden (plus 3 Millionen), ebenso wie Paramount+ ( 6,8 Millionen).

Aber überschätzen Medienunternehmen das Ertragspotenzial ihrer Streaming-Dienste? Bei der Telefonkonferenz von Disney am 11. Mai bekräftigte CEO Bob Chapek das Ziel des Unternehmens, bis September 2024 230 bis 260 Millionen Kunden zu erreichen ,“ er sagte. Finanzanalyst Michael Nathanson schlägt jedoch vor, dass das Unternehmen attraktivere Investitionsrenditen erzielen könnte, wenn es einen gezielteren Disney+-Dienst schaffen würde, der auf Kernmarken wie Marvel, Pixar und Lucasfilm ausgerichtet ist, anstatt darauf abzuzielen, einen „Superdienst“ aufzubauen, um Netflix zu jagen in der allgemeinen Unterhaltung auf Märkten weltweit.

„Der Markt ist jetzt besorgt, dass die Kombination von [Disney’s 2024] Abonnentenführung und steigende Kosten für einen breiteren Wettbewerb mit Nicht-Disney-Marken werden zu einem weniger beeindruckenden Geschäft im stabilen Zustand führen“, schrieb Nathanson letzte Woche in einer Forschungsnotiz.

All-in auf Streaming zu setzen, bedeutet für traditionelle Medienunternehmen, lineare TV-Gewinnmotoren weniger zu betonen. Das „erzeugt Spannungen, und diese Spannungen manifestierten sich in der Marktreaktion auf die Ergebnisse des ersten Quartals“, sagt John Harrison, Medien- und Unterhaltungsleiter bei EY Americas.

Das inhaltsintensive Wettrüsten beim Streaming scheint sich fortzusetzen, obwohl es möglicherweise seinen Höhepunkt erreicht. Im Jahr 2021 gaben abonnementbasierte Streaming-Videodienste weltweit fast 50 Milliarden US-Dollar für Inhalte aus, was einem Anstieg von 20 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, so der Forscher Ampere Analysis. Netflix zum Beispiel sagte zuvor, dass es erwartet, im Jahr 2022 rund 18 Milliarden US-Dollar für Inhalte auf Barbasis auszugeben (gegenüber 17,7 Milliarden US-Dollar im Vorjahr). Finanzvorstand Spencer Neumann sagte den Investoren im April, dass das Unternehmen „klug und umsichtig vorgehen werde, wenn es darum geht, einen Teil dieses Ausgabenwachstums zurückzufahren, um die Realitäten des Umsatzwachstums des Unternehmens widerzuspiegeln“.

Während der US-Streaming-Markt mit einer Penetrationsrate von etwa 80 % beginnt, zu stagnieren, befinden sich die Anbieter an einem Wendepunkt, an dem sie sich mehr auf die Kundenbindung als auf die Akquisition von Abonnenten konzentrieren müssen, sagt Kevin Westcott, Leiter der US-Praxis für Technologie, Medien und Telekommunikation bei Deloitte. „Es gab einen Wettlauf um möglichst viele Kunden. Jetzt müssen sie herausfinden, wie sie sie behalten und das, was da draußen ist, zu Geld machen“, sagt er.

Um einen breiteren adressierbaren Markt zu erreichen, haben sowohl Netflix als auch Disney+ Pläne angekündigt, später im Jahr 2022 kostengünstigere, werbefinanzierte Ebenen einzuführen. “, sagt Vollmer.

Analysten sagen, dass die makroökonomischen Sturmwolken, die in diesem Jahr Aktienturbulenzen verursacht haben, wahrscheinlich bis ins zweite Quartal und möglicherweise bis 2023 anhalten werden. In einem Lichtblick für Unternehmen in der Live- und persönlichen Unterhaltung strömen die Verbraucher zu Konzerten, Themenparks und Theater. Aber für Unternehmen, die während COVID vom „Stay-at-home“-Verhalten profitierten, darunter Netflix und andere Streamer, „scheinen wir eine Korrektur der Gewinne während der Pandemie zu sehen“, sagt Paolo Pescatore, Analyst bei PP Foresight.